Reparto y asignación de riesgos: el tema central de la financiación de infraestructuras de APP a nivel mundial.

El modelo de entrega de infraestructura a nivel mundial está experimentando una transformación silenciosa y profunda. Las restricciones de los presupuestos públicos, el avance de la urbanización y la profundización de los mercados de capitales han llevado a que el sector público ya no asuma en solitario la construcción y operación de grandes proyectos, sino que recurra cada vez más a las asociaciones público-privadas (PPP) para incorporar capital privado, capacidades profesionales y eficiencia operativa. Sin embargo, las PPP nunca han sido un simple instrumento de financiación; en esencia, constituyen una estructura de gobernanza de riesgos a lo largo del ciclo económico. ¿Quién asume el riesgo de planificación? ¿Quién soporta los sobrecostos de construcción? ¿Quién cubre los déficits cuando la demanda es insuficiente? ¿Quién absorbe las fluctuaciones de precios durante la fase de operación? La forma en que se responden estas preguntas determina si el proyecto puede concretarse con un costo de capital razonable, y también determina si las finanzas públicas realmente logran una buena relación calidad-precio (Value for Money, VfM).