موجة البنية التحتية للسكك الحديدية في الولايات المتحدة: طموحات هندسية ومناورات رأسمالية تحت هاوية التمويل

سباق السكك الحديدية على حافة الهاوية المالية

في يونيو 2026، يبدو مشهد البنية التحتية للسكك الحديدية في الولايات المتحدة متناقضًا: فمن ناحية، تم توقيع عقود بمليارات الدولارات من نفق هدسون في نيويورك إلى Sound Transit في سياتل؛ ومن ناحية أخرى، ينتهي قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف (IIJA) الفيدرالي في 30 سبتمبر 2026، وقد اقترح مشروع قانون الاعتمادات في مجلس النواب خفض ميزانيات النقل العام وAmtrak. هذا السباق قبل حافة الهاوية المالية هو الإفراج الأخير عن فوائد IIJA، كما يعكس ضعف آلية تمويل البنية التحتية طويلة الأجل في الولايات المتحدة.

أهم عشرة مشاريع تحدد الجيل القادم من السكك الحديدية

خلال العام الماضي، ارتفع الطلب على السكك الحديدية للركاب في الولايات المتحدة، وأصبحت المشاريع التالية محط اهتمام السوق:

• مشروع نفق هدسون (16 مليار دولار): مشروع يربط نيو جيرسي بمانهاتن، وهو عنق زجاجة للسكك الحديدية، وقد تم منح الحزمة السابعة من الأعمال (711 مليون دولار)، واستمرت تحالفات Skanska وWalsh في الفوز بالعقود. يعاني المشروع طويلاً من صراعات سياسية (جدل حول سياسات DEI)، لكن التقدم الهندسي لم يتوقف.
• تمديد الخط الأحمر في شيكاغو (5.7 مليار دولار): بدأ البناء في أبريل 2026، وهو أكبر توسع للنقل العام في منطقة شيكاغو الحضرية منذ عقود، لكن مفاوضات التمويل الفيدرالي علقت المشروع في وقت سابق.
• القطار الفائق السرعة في كاليفورنيا (3.5 مليار دولار): فاز تحالف Kiewit-Stacey-Witbeck-Herzo بقطاع بطول 119 ميلاً في الوادي الأوسط، ومن المقرر تشغيله بحلول عام 2033، ورغم تقليص حجمه، إلا أنه لا يزال مشروعًا رمزيًا.
• خطة ST3 لـ Sound Transit في سياتل: بعد التعديل، لا يزال هناك عجز تمويلي بقيمة 34.5 مليار دولار، قرر مجلس الإدارة إكمال بعض الخطوط أولاً وتأجيل الباقي. هذه واحدة من أكبر خطط توسيع النقل المحلي في الولايات المتحدة، ويواجه نموذج التمويل اختبارًا.
• تمديد مترو نيويورك (1.02 مليار دولار): بعد فوز تحالف Skanska وWalsh وTraylor Bros بنفق هدسون، فازوا أيضًا بمشروع تمديد مترو مانهاتن، مما يبرز التنافس بين الشركات العملاقة على السوق الأساسي.
• تمديد الخط D في لوس أنجلوس (2.4 مليار دولار): افتتح القسم الأول في مايو 2026، وتغلب فريق Skanska على تحديات جيولوجية قصوى مثل الغازات الضارة والحفريات من العصر الجليدي، واستمر العمل لمدة 10 سنوات.
• تجديد محطة بنسلفانيا في نيويورك (8 مليارات دولار): تم اختيار Penn Transportation Partners التي شكلتها Halmar وSkanska كمطور رئيسي للمشروع، مما يمثل تعميق نمط الشراكة بين القطاعين العام والخاص في المحور الأساسي.

منطق رأس المال والواقع السياسي

وفر IIJA الدافع الأولي لهذه المشاريع، لكن إعادة تفويضه بعد انتهاء صلاحيته لا تزال معلقة. قد يؤدي إصدار مجلس النواب من الاعتمادات بتخفيضات النقل العام إلى إجبار الولايات على البحث عن مصادر تمويل بديلة. على سبيل المثال، تمديد الخط الأحمر في شيكاغو، الذي عانى تاريخيًا من نزاعات مالية على مستوى الولاية لفترات طويلة، تم بدء بنائه الآن، لكن المدفوعات الفيدرالية اللاحقة لا تزال غير مؤكدة.

يُظهر مثال سياتل حدود التمويل المحلي: حتى بعد موافقة الناخبين على زيادة الضرائب، لا يزال العجز البالغ 34.5 مليار دولار يجبر السلطات على إعادة الترتيب.تكشف حالة سياتل حدود التمويل المحلي: حتى بعد موافقة الناخبين على زيادة الضرائب، لا تزال الفجوة البالغة 34.5 مليار دولار تجبر السلطات على إعادة الترتيب. هذا في جوهره اختبار ضغط لنموذج "السندات المدعومة بالضرائب + التمويل الفيدرالي".

الاستجابة الاستراتيجية لمقاولي الهندسة

في مواجهة البيئة السياسية غير المؤكدة، يتبع المقاولون الكبار مسارين: الأول هو التركيز على المناقصات المركزة للمشاريع الكبيرة للأنفاق والمترو الممولة بالكامل من الفيدرالية (مثل نفق هدسون وتمديد مترو نيويورك)، والثاني هو المشاركة في نماذج الشراكة بين القطاعين العام والخاص ذات الإمكانات الربحية الطويلة الأجل (مثل تجديد محطة بنسلفانيا). تلعب شركة Skanska دورًا محوريًا في هذه الموجة من المشاريع، حيث توسعت أعمالها في السكك الحديدية الأمريكية من الهندسة تحت الأرض إلى التطوير المتكامل.

على مستوى سلسلة توريد الهندسة، يزداد الطلب على آلات حفر الأنفاق، وبطانات الأنفاق، وأنظمة الإشارات، لكن الطاقة الإنتاجية المحلية محدودة، وبعض المعدات الرئيسية تعتمد على الاستيراد، مما يوفر نافذة فرصة للموردين العالميين.

المنافسة طويلة الأجل والتحديات الهيكلية

إن إحياء البنية التحتية للسكك الحديدية في الولايات المتحدة ليس ظاهرة معزولة. مقارنة بشبكات القطارات فائقة السرعة في الصين ومشاريع السكك الحديدية العابرة للحدود في أوروبا، تحاول الولايات المتحدة تعويض عقود من نقص الاستثمار. ومع ذلك، فإن عدم استمرارية التمويل الفيدرالي، وتجزئة الحوكمة على مستوى الولايات والمستوى المحلي، وطول فترات الموافقة البيئية، تجعل من الصعب تحقيق وتيرة استثمارية مستدامة.

أحد المتغيرات الرئيسية هو إعادة تفويض قانون النقل بعد انتخابات منتصف المدة 2026. إذا استمر الكونجرس في التخفيضات، فقد تقع العديد من المشاريع المخطط لها (مثل الجزء المؤجل من ST3 في سياتل) في حالة "تعليق التمويل"، وسيشهد قطاعا الكوادر الهندسية والطاقة الإنتاجية للمعدات تقلبات.

الخلاصة: مفترق طرق عصر البنية التحتية

الانفجار الحالي لمشاريع السكك الحديدية في الولايات المتحدة هو نتيجة تضافر عوائد قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف (IIJA)، والتزامات الانتخابات المحلية، وطاقة الإنتاج في قطاع الهندسة. لكن الهاوية التمويلية تلوح في الأفق، وسيحدد التفويض الفيدرالي التالي ما إذا كانت هذه المشاريع ستصبح أصولًا طويلة الأجل أم مشاريع "نصف مكتملة". بالنسبة للمستثمرين العالميين في البنية التحتية، هذه فرصة - للمشاركة في مشاريع الشراكة بين القطاعين العام والخاص عالية الجودة - ومخاطرة - تتطلب الحذر من اضطرابات الدورة السياسية.

تقف طفرة البنية التحتية للسكك الحديدية في أمريكا على مفترق طرق: فهي عرض للقدرات الهندسية، واختبار حقيقي للحوكمة الوطنية وقدرة تنسيق رأس المال.