África explora títulos de desenvolvimento sustentável: novo caminho para o financiamento de infraestrutura mineradora

Das exportações minerais ao investimento em infraestrutura: a nova virada do modelo de financiamento africano

Durante muito tempo, o continente africano trocou matérias-primas por divisas de curto prazo, mas teve dificuldade em obter dividendos duradouros de desenvolvimento económico a partir dos seus abundantes recursos minerais. Segundo dados das Nações Unidas, África detém cerca de um terço das reservas globais de minerais críticos e, em 2023, exportou minério bruto e semiprocessado no valor de quase 266 mil milhões de dólares, mas capturou menos de 5% do valor acrescentado do processamento. Atualmente, os *Sustainability-Linked Bonds* (SLBs) em fase experimental na República Democrática do Congo (RDC) e na Zâmbia estão a quebrar este impasse – não se trata apenas de construir minas, mas de usar as minas como âncora para alavancar a modernização sistémica das redes elétricas regionais, da logística e das infraestruturas comunitárias.

De acordo com a consultora canadiana Veridicor, dois projetos SLB, cada um no valor de pelo menos 100 milhões de dólares, estão a avançar na RDC. O primeiro envolve uma empresa de eletricidade na província de Lualaba (centro da indústria do cobre e cobalto), e o segundo diz respeito a uma empresa mineira na província de Ituri (zona produtora de ouro). Estas obrigações vinculam o custo do financiamento ao progresso do mutuário no cumprimento de metas ambientais e sociais, e os fundos serão aplicados em "infraestruturas partilhadas" – redes elétricas que servem simultaneamente as minas e fornecem eletricidade às comunidades vizinhas, bem como projetos de formalização da mineração artesanal.

Estratégia de ancoragem: a mina como "pedra angular" das infraestruturas regionais

Esta ideia não surgiu do nada. A "Visão Mineira Africana" (AMV), aprovada pela União Africana em 2009, já defendia que as minas deveriam servir de âncora para a construção de infraestruturas. Kojo Busia, antigo coordenador do Centro Africano de Desenvolvimento Mineiro, assinalou: "Após a conclusão das infraestruturas, estas devem ser partilhadas por vários setores, não podendo ser exclusivas das minas." No quadro da AMV, as posições que antes eram consideradas pelas empresas mineiras como "nacionalismo de recursos" estão agora a ser reaceitadas num contexto de crescente concorrência global por minerais críticos – as empresas começam a perceber que, se não alinharem os seus projetos com as necessidades de desenvolvimento dos países anfitriões, os riscos aumentarão significativamente.

O projeto de obrigações para a eletricidade na RDC é um caso típico: as empresas mineiras precisam de um fornecimento estável de energia para manter as operações, enquanto as comunidades locais e a rede elétrica nacional também sofrem com a falta de eletricidade. Com o financiamento SLB, é possível construir primeiro uma linha de transmissão garantida por um contrato de compra de energia (PPA) de longo prazo da mina. Uma vez a linha em funcionamento, as famílias vizinhas e as pequenas e médias empresas podem ligar-se, partilhando os custos operacionais e reduzindo ao mesmo tempo o risco de interrupção de energia para a empresa mineira. Este modelo gradual de "primeiro a mina, depois o acesso público" supera a dificuldade de financiamento inicial em projetos puramente públicos: os bancos estão mais dispostos a confiar no compromisso de longo prazo de um grande cliente com boa credibilidade do que na procura dispersa de consumidores individuais.

Experiência intermédia na Zâmbia: financiamento para a formalização da mineração artesanalNa Zâmbia, a desenvolvedora de cobre e cobalto Metalex está a estruturar uma emissão de obrigações similares para o projeto Mwinilunga. A empresa planeia adquirir 30% do minério de mineradores legais locais dentro da sua licença, enquanto a SLB fornecerá um fundo de capital exclusivamente para esses mineiros artesanais e empresas não mineiras vizinhas. O CEO da Metalex, Ayo Sopitan, admite: "O financiamento tradicional de mineração geralmente não gosta do modelo de mineração artesanal." No entanto, a SLB oferece uma janela de financiamento independente e flexível, permitindo que os mineiros artesanais obtenham equipamentos, formação em segurança e até pequenas instalações de processamento, melhorando a qualidade da produção e os padrões de segurança e ambientais.

Se este modelo for bem-sucedido, terá um efeito demonstrativo na faixa de cobre e cobalto africana (que se estende do sul da República Democrática do Congo até à Zâmbia). Ambos os projetos estão em pontos críticos da cadeia de abastecimento global – a RDC fornece mais de 70% do cobalto mundial, e a Zâmbia é o segundo maior produtor de cobre em África. As empresas mineiras estão cada vez mais sensíveis a uma distribuição de valor mais justa nos países anfitriões, especialmente quando o Ocidente acelera a "redução de riscos" nas cadeias de abastecimento de minerais críticos, tornando as relações políticas e comunitárias nos países anfitriões uma variável chave na financiabilidade dos projetos.

Desafios: custos, regulamentação e utilizadores adicionais

Embora as SLB ofereçam um canal de financiamento inovador, não são uma solução milagrosa. Gautam Jain, que acompanha as emissões globais de SLB, salienta que o maior obstáculo é o custo adicional: os custos de definição de metas de desenvolvimento sustentável, monitorização do desempenho e obtenção de verificação independente não se traduzem de forma fiável em custos de financiamento mais baixos. "Vale a pena?", pergunta ele. Para as empresas mineiras, se o desconto do cupão da SLB não for suficiente para cobrir o fardo administrativo da auditoria de verificação, o incentivo pode ser insuficiente.

Um desafio maior reside no mecanismo de partilha após a conclusão das infraestruturas. Perrine Toledano, diretora de investigação do Centro de Investimento Sustentável da Universidade de Columbia, enfatiza que a chave para o sucesso não está na estrutura das obrigações em si, mas nas regras regulatórias – como definir condições de acesso de terceiros, tarifas de transporte, mecanismos de resolução de litígios, e se é possível atrair utilizadores adicionais suficientes para tornar as infraestruturas comercialmente sustentáveis. Por exemplo, uma linha de transmissão alimentada por um PPA de uma mina, se os subsídios tarifários da comunidade forem insuficientes ou a carga elétrica for demasiado baixa, terá uma taxa de utilização fraca e os custos de manutenção poderão acabar por ser transferidos para a empresa mineira.

Perspetiva de longo prazo: capital mineiro como alavanca do desenvolvimento regional

Apesar dos obstáculos, o aparecimento destas obrigações assinala uma mudança fundamental na lógica do financiamento mineiro em África: do "isolamento do projeto" para a "integração sistémica". As minas têm condições de crédito naturalmente elevadas – fluxos de caixa estáveis, redes de empreiteiros maduras e longa vida útil dos ativos, tornando as empresas mineiras os "primeiros clientes" mais fiáveis no setor das infraestruturas. Quando uma estrada ou uma rede elétrica é construída com base nas necessidades de uma mina, o custo marginal incremental (aumentar a capacidade para servir a comunidade) é muito inferior ao de construir um sistema novo de raiz. As minas acabarão por fechar, mas as infraestruturas permanecerão permanentemente no país.Os projetos na República Democrática do Congo e na Zâmbia ainda estão em fase de negociação, mas a direção já está clara: os países africanos não se contentam mais em apenas arrecadar impostos minerários e royalties; eles exigem que os projetos minerários participem diretamente da construção sistemática de infraestrutura. No contexto do aumento global da demanda por minerais como cobre, cobalto e lítio impulsionado pela transição verde, os Estados soberanos que detêm os recursos estão ganhando maior poder de barganha. Os títulos de desenvolvimento sustentável, como ferramenta, se combinados com um design regulatório robusto e uma estrutura de verificação padronizada, podem ser replicados no continente africano, transformando a explosividade do capital minerário em ativos de desenvolvimento de longo prazo na era pós-mineração.

Riscos e Jogos Geopolíticos

Vale notar que esse tipo de financiamento não é independente da geopolítica. Alguns países (como Zimbábue e Malawi) já proibiram este ano a exportação de parte dos minérios brutos para forçar a localização do processamento. Mas instituições como a Tax Justice Africa alertam que, se a capacidade industrial local for insuficiente, as proibições de exportação podem levar a uma queda na receita e ao aumento do contrabando. Os experimentos de SLB (títulos vinculados à sustentabilidade) na RDC e na Zâmbia tentam orientar a retenção de valor por meio de vínculos de capital, e não de ordens administrativas, o que exige um design institucional mais refinado. Além disso, a crescente ênfase dos investidores ocidentais nos padrões ESG também fornece um impulso de demanda para os SLBs; enquanto o investimento contínuo da China e de outros capitais emergentes na infraestrutura minerária da África formará concorrência e complementaridade nas opções de financiamento.

Em última análise, a inovação do financiamento de infraestrutura deve servir à conexão da economia real. Se o modelo de ancoragem minerária pode ou não se enraizar na África depende de quatro variáveis: primeiro, se o custo de verificação dos SLBs é aceito pelo mercado; segundo, se o país anfitrião consegue estabelecer uma supervisão de acesso de terceiros justa; terceiro, se as empresas minerárias estão dispostas a incorporar as necessidades das comunidades nos contratos comerciais; quarto, se os usuários adicionais (famílias, pequenas e médias empresas) podem pagar taxas razoáveis. Se essas quatro dimensões se coordenarem, a mineração na África deixará de ser uma ilha e se tornará o motor dos corredores regionais de energia, transporte e digitais.